Hoe multipliers helpen bij het investeren
Gemengde Berichten / / September 07, 2021
Berekeningen helpen u om geen fouten te maken bij het kopen van aandelen.
Wat zijn vermenigvuldigers
Dit zijn lastige en niet-zo-zo-formules om de effectiviteit van bedrijven te beoordelen en met elkaar te vergelijken. De indicator helpt om een bedrijf met een omzet van tien miljard roebel en zijn concurrent met een omzet van 200 miljoen objectiever te vergelijken.
Met multipliers kunt u de prestaties van bedrijven evalueren, rekening houdend met het verschil tussen hen. Om dit te doen, brengen beleggers de belangrijkste gegevens naar één noemer:
- marktwaardering - kapitalisatie of aandelenkoers;
- bedrijfswaardering - winst, omzet of schuld.
Beleggers halen de nodige informatie uit de jaarrekeningen van bedrijven. Het is niet moeilijk te vinden: beursgenoteerde beursgenoteerde bedrijven zijn verplicht om:Federale wet van 26 december 1995 (zoals gewijzigd op 2 juli 2021) "Op naamloze vennootschappen" nr. 208-FZ documenten publiceren. Daarom is het meestal voldoende om naar de website van het bedrijf te gaan of een screener te gebruiken - een dienst die gegevens op één plek verzamelt. Helaas publiceren niet-openbare bedrijven hun rapporten niet in het publieke domein - het zal niet werken om de voorwaardelijke "Pyaterochka" en een kraam bij het huis te vergelijken.
Waarom hebben we vermenigvuldigers nodig?
Om te begrijpen wat de reële waarde van bedrijven is. Beleggers vergelijken de prestaties van verschillende bedrijven en vinden zo activa ondergewaardeerd door de markt.
Deze benadering wordt de kostenbenadering genoemd, in tegenstelling tot beleggen in "groeiaandelen", waarbij niet wordt ingezet op het huidige succes van het bedrijf, maar op toekomstige kansen.
Stel dat een belegger kiest tussen twee bedrijven. Corporation "Pervaya" kost een miljard roebel en verdient 30 miljoen per jaar. Firma "Vtoraya" wordt geschat op slechts 200 miljoen, maar verkoopt hetzelfde bedrag.
Als een persoon zijn aandelen tegen de huidige prijs neemt, verdient de Eerste de investering in 33 jaar terug en de Tweede in slechts 6,5 jaar. Het is winstgevender voor een waarde-investeerder om in de Tweede te investeren, omdat: markt de efficiëntie van het bedrijf onderschat. Zonder vermenigvuldigers zou het moeilijker zijn om de werkelijke stand van zaken te analyseren.
Welke vermenigvuldigers zijn handig voor een belegger?
Financiers hebben tientallen indicatoren bedacht. In sommige gevallen kunnen alleen professionals erachter komen, en alleen zij hebben dergelijke berekeningen nodig. De zeven meest populaire zijn genoeg voor een particuliere belegger.
P / E - kapitalisatie naar winst
De verhouding tussen de marktprijs van een bedrijf en zijn jaarlijkse nettowinst is de meest elementaire indicator. Het laat zien hoeveel jaar een bedrijf zichzelf terugbetaalt: hoe sneller hoe beter. Als een belegger meerdere bedrijven met elkaar vergelijkt, kan hij de efficiëntie van de bedrijven beoordelen. En als hij de indicator voor één bedrijf over meerdere jaren berekent, zal hij zien hoe het bedrijf zich ontwikkelt en hoe de markt het evalueert.
K / E = kapitalisatie / netto-inkomen
Laten we zeggen dat iemand twee supermarktketens wil vergelijken: "MagneetAandelen van "Magnet" / Yahoo Finance»En X5 Retail GroupX5 Retail Group / Yahoo Finance-aandelen ("Pyaterochka", "Kruispunt"). Eerst komt hij de huidige kapitalisatie van bedrijven te weten. Het kan worden gevonden in de toepassing van elke makelaar of op speciale sites die financiële informatie verzamelen. En dan voegt de belegger de winstgegevens uit het laatste jaarverslag toe.
Hoofdlettergebruik, miljard roebel | |
"Magneet" | 544,28 |
X5-detailhandelsgroep | 670,4 |
Winst, miljard roebel | |
"Magneet" | 32,99 |
X5-detailhandelsgroep | 28,34 |
P / E, jaren | |
"Magneet" | 16,49 |
X5-detailhandelsgroep | 23,65 |
Magnit betaalt zichzelf terug in 16,5 jaar en X5 Retail Group in 23,5 jaar. Dit is een reden om na te denken, maar geen reden om een investeringsbeslissing te nemen, want de K/W is niet de enige maatstaf.
Het is ook belangrijk om te overwegen dat het correct is om bedrijven uit dezelfde of vergelijkbare industrieën te vergelijken. De vermenigvuldiger kan bedriegen bij het beoordelen van bijvoorbeeld de automaker en het sociale netwerk: de eerste heeft hoge kapitaalkosten, die in eerste instantie de winst verminderen. En de ontwikkeling van een sociaal netwerk is niet zo duur, maar de winst kan lager zijn - hoewel alles er beter uitziet in termen van de vermenigvuldiger.
P / S - kapitalisatie naar omzet
Dit is de verhouding tussen de waarde van het bedrijf en de omzet. De vermenigvuldiger laat zien hoeveel waarde de markt hecht aan elke dollar of roebel aan inkomsten. Een lage indicator duidt op een onderschatting van het bedrijf, een hoge indicator op een overwaardering.
P / S = kapitalisatie / omzet
Stel dat de belegger blijft kiezen tussen Magnit en X5 Retail Group. Hij kent de kapitalisatie al, in dezelfde verklaringen kijkt hij hoeveel bedrijven het afgelopen jaar hebben verkocht.
Hoofdlettergebruik, miljard roebel | |
"Magneet" | 544,28 |
X5-detailhandelsgroep | 640,4 |
Winst, miljard roebel | |
"Magneet" | 1612,64 |
X5-detailhandelsgroep | 1978,02 |
P / S, jaren | |
"Magneet" | 0,34 |
X5-detailhandelsgroep | 0,32 |
Beide bedrijven zijn ondergewaardeerd en qua P/S nagenoeg gelijk, zo zal een belegger zien.
EV - reële waarde
Dit concept is breder dan marktkapitalisatie. De indicator houdt rekening met kapitalisatie, kort- en langlopende schulden, en ook geld op de balans van het bedrijf. Hoe groter het verschil tussen de reële waarde en de marktwaarde van een bedrijf, hoe winstgevender de aankoop voor de belegger zal zijn - tenzij blijkt dat de echte waarde wordt geleverd door enorme schulden.
EV = kapitalisatie + schuld - beschikbaar geld
Stel dat een belegger Rosneft. gaat vergelijkenRosneft-aandelen / Yahoo Finance"En" GazpromGazprom-aandelen / Yahoo Finance ». De kapitalisatie van het eerste bedrijf is 5,14 biljoen roebel, de tweede - 7,25 biljoen.
De belegger kijkt naar de gegevens over schulden en vrije kasstroom in de bedrijfsverklaringen. Om te beginnen neemt hij de getallen in miljarden en berekent hij de Rosneft-vermenigvuldiger.
5140 + 4608 - 929 = 8,82 biljoen roebel
De reële waarde van het bedrijf is bijna twee keer de marktwaarde, omdat het bedrijf een enorme schuld heeft van 4,6 miljard roebel en slechts 929 gratis miljarden op zijn rekeningen heeft staan. Laten we vergelijken met de indicator van "Gazprom".
7251 + 5160,5 - 454,9 = 11,96 biljoen roebel
In werkelijkheid blijkt Rosneft 70% meer te kosten dan op de beurs. De kosten van Gazprom zijn ook hoger, maar procentueel lager - met 60%.
EBITDA - winst voor belastingen en rente
Een andere fundamentele indicator voor het beoordelen van de financiële prestaties van een bedrijf. EBITDA toont winst vóór rente, belastingen en afschrijvingen (afschrijving van onroerend goed door slijtage), dat wil zeggen, het is een beoordeling van de winstgevendheid van het bedrijf zelf. En hoe winstgevender het is, hoe meer inkomsten het investeerders kan opleveren.
EBITDA = winst voor belastingen + rente + amortisatie
Laten we aannemen dat de belegger Rosneft en Gazprom blijft vergelijken. Alle benodigde gegevens staan in de jaarverslagen van de bedrijven.
Rosneft | 814 + 639 + 224 = 1,68 biljoen roebel |
Gazprom | 911,5 + 806,5 + 73,2 = 1,79 biljoen roebel |
Hoewel Rosneft meer produceert en verkoopt dan Gazprom, gaat de helft van de winst naar onderhoud van apparatuur en rente op de grote schuld. Maar Gazprom schrijft nog meer af voor afschrijving, tot nu toe zijn de bedrijven praktisch gelijk.
EV / EBITDA - Reële waarde tot winst
De vermenigvuldiger laat zien hoe de markt de winsteenheid van het bedrijf waardeert. Hierdoor kunnen bedrijven nauwkeuriger vergeleken worden dan met P/E, maar het is langer en moeilijker te berekenen. Een ander voordeel is dat het makkelijker is om bedrijven te vergelijken van verschillende landen, omdat er geen rekening hoeft te worden gehouden met de eigenaardigheden van belastingen en boekhouding.
EV / EBITDA = reële waarde / winst voor belastingen, rente en amortisatie
Laten we teruggaan naar de man die Magnit en X5 Retail Group vergeleek op het gebied van P/E. De belegger besloot de bedrijven dieper te bestuderen en hun reële waarde te berekenen: hier komt de EV-multiplier van pas, die nauwkeurigere gegevens laat zien dan kapitalisatie. En we hebben ook EBITDA nodig - winst voor belastingen en rente.
EV, miljard roebel | EBITDA, miljard roebel | |
"Magneet" | 693,3 | 109,8 |
X5-detailhandelsgroep | 909,7 | 243,6 |
Het bleek dat de indicator van "Magnit" 6,31 is en X5 Retail Group - 3,73. Een diepere berekening zet het P/E-beeld op zijn kop: hoewel Magnit sneller zijn vruchten afwerpt, is de werkelijke stand van zaken beter voor X5. Oplossing ligt eraan van een investeerder: geld investeren en het snel terugverdienen of voor lange tijd investeren in een fundamenteel gezond bedrijf.
SCHULD / EBITDA - verplichtingen aan winst
De indicator is een aanvulling op de vorige multiplier: het geeft het aantal jaren weer waarvoor het bedrijf alle schulden kan terugbetalen uit haar winst. Beleggers gebruiken meestal veelvouden samen om de bedrijfsprestaties van een bedrijf beter te begrijpen.
SCHULD / EBITDA = schuld / winst voor belastingen, rente en amortisatie
Als de belegger deze indicator berekent, bevestigt hij in het voorbeeld met retailers de waarden van de vorige multiplier. Het bedrag van de schuld wordt in dezelfde jaarrekening opgenomen.
SCHULD / EBITDA, jaren | |
"Magneet" | 1,11 |
X5-detailhandelsgroep | 0,99 |
Beide bedrijven hebben geen grote schuldenlast en zullen hun schulden over ongeveer een jaar kunnen terugbetalen, maar X5 Retail Group zal iets sneller op tijd zijn. Het is belangrijk om bedrijven uit vergelijkbare branches te vergelijken. De verhouding voor Rosneft, Gazprom, het Britse BP en het Chinese PetroChina ziet er bijvoorbeeld als volgt uit.
SCHULD / EBITDA, jaren | |
Rosneft | 3,13 |
Gazprom | 2,64 |
Britse petroleum | 2,03 |
PetroChina | 2,65 |
ROE - Rendement op eigen vermogen
Een handige manier om de winstgevendheid vrij nauwkeurig, maar niet te snel te berekenen, is het rendement op het eigen vermogen te achterhalen. Het geeft de verhouding weer tussen de jaarlijkse winst en het eigen vermogen van de onderneming.
ROE = winst van het jaar / eigen vermogen van het bedrijf × 100%
Het assessment helpt je om je niet te laten afleiden door de schaal van het bedrijf en om te zien welke van de bedrijven efficiënter werkt en sneller loont.
Winst, miljard roebel | Eigen vermogen, miljard roebel | ROE | |
"Magneet" | 33 | 182,9 | 18% |
X5-detailhandelsgroep | 28,3 | 94,8 | 29,8% |
Rosneft | 324 | 4706 | 6,9% |
Gazprom | 135 | 14 804 | 0,9% |
Wat je niet mag vergeten bij het berekenen van vermenigvuldigers
Enkele belangrijke nuances.
Gebruik niet slechts één vermenigvuldiger
Bij het evalueren van bedrijven is het belangrijk om meerdere vermenigvuldigers te combineren om geen belangrijke details te missen. Bijna elk bedrijf heeft bijvoorbeeld inkomsten, maar de winst blijft misschien niet.
Vergelijk niet te verschillende bedrijven
Met multipliers kunt u de schaal van het bedrijf verlaten en zelfs bedrijven uit verschillende landen evalueren. Maar verschillende sectoren en bedrijfstakken van de economie hebben hun eigen kenmerken die de belegger kunnen misleiden.
IT-bedrijven hebben bijvoorbeeld een gemiddelde P/E van 30-50, wat normaal is voor groeiaandelen. Maar dezelfde terugverdientijd voor een bank of nutsbedrijf is ongelooflijk groot.
Onthoud dat vermenigvuldigers een eenvoudige kostenbenadering zijn
Het punt van evalueren op basis van fundamentele indicatoren is om bedrijven te vinden die ondergewaardeerd zijn door de markt. Dit is geldig, maar niet noodzakelijk correct. Bijvoorbeeld hetzelfde technologisch of biofarmaceutische bedrijven zullen er te duur uitzien: maar investeerders investeren erin voor toekomstige winsten en potentiële groei - ten koste van een hoog risico.
Gebruik geen veelvouden bij het waarderen van financiële bedrijven
Deze sector publiceert speciale financiële overzichten, waarin bijvoorbeeld geen inkomsten zijn en verplichtingen aan deposanten in de categorie schulden vallen. Daarom zijn de meeste vermenigvuldigers niet geschikt voor hen.
Wat is het onthouden waard?
- Multipliers zijn indicatoren die helpen om de effectiviteit van een bedrijf te berekenen en te vergelijken met andere bedrijven, los van de schaal of het land.
- Schatting door multiples is een kenmerk van de waardebenadering: beleggers zijn op zoek naar bedrijven die ondergewaardeerd zijn door de markt. Snelgroeiende of veelbelovende bedrijven zien er te duur uit, maar kunnen op een dag goed renderen.
- Het is correct om bedrijven uit vergelijkbare sectoren te vergelijken. Het is mogelijk om twee detailhandelaren of twee olie- en gasbedrijven te beoordelen, maar de vergelijking tussen een detailhandelaar en een producent is waarschijnlijk misleidend.
- Investeerders analyseren bedrijven uit verschillende sectoren, kiezen de beste en maken gediversifieerd aktentas.
Lees ook🧐💰📈
- Wat zijn aandelenindices en hoe ze beleggers helpen meer te verdienen?
- Vertrouwensbeheer: hoe te investeren en geen tijd en moeite te verspillen
- 5 manieren om te besparen op makelaarscommissies als u een beginnende belegger bent
- Is het de moeite waard om te beginnen met investeren tijdens een pandemie en crisis?
- Wat is de derivatenmarkt en is het de moeite waard om erop te handelen voor een beginnende belegger?
10 items om te kopen bij AliExpress's Autumn Sale
IPhone-verkoop begon op AliExpress: 11 modellen met kortingen tot 22 duizend roebel